Smutne zarobki unoszą się nad Wall Street, gdy słaba gospodarka gryzie

Gdy największe firmy w kraju przygotowują się do przedstawienia swoich wyników na początku tego roku – dając wgląd w to, jak gospodarka rezonuje z szokiem bankowym – już ostrzegają inwestorów, aby się przygotowali.

W przypadku dużych firm wchodzących w skład indeksu S&P 500 prognostycy z Wall Street spodziewają się spadku zysków o prawie 7 procent w pierwszych trzech miesiącach 2023 r., wynika z szacunków opracowanych przez FactSet. Był to drugi z rzędu spadek kwartalny i największy od gwałtownego – choć krótkiego – spadku na początku pandemii koronawirusa w 2020 roku.

Prognoza wskazuje na gwałtowny spadek prognoz. Na początku roku konsensus był taki, że zyski będą mniej więcej równe w pierwszym kwartale 2022 roku. Jednak od tego czasu utrzymujące się obawy o inflację i marcową implozję w sektorze bankowym pogorszyły perspektywy.

Firmy powiedziały inwestorom, aby obniżyli swoje oczekiwania, ponieważ 78 spółek z S&P 500 przedstawiło wskazówki dotyczące wyników, które były niższe od średnich szacunków Wall Street. To prawda, że ​​dyrektorzy korporacji często zarządzają oczekiwaniami, aby zapewnić inwestorom przyjemny szok, a nie zły, ale takie niedoszacowania rzadko są tak powszechne, że tym razem mogą mieć więcej, mówi główny strateg rynkowy Ron Temple. w Lazardzie.

„Będziemy raczej rozczarowani niż zaskoczeni” – powiedział.

Każdy chce usłyszeć od największych banków w kraju.

Pierwsza grupa, która raportuje wyniki, to branże, którymi inwestorzy są najbardziej zainteresowani. Główne banki, w tym JPMorgan Chase, Citigroup i Wells Fargo, opublikują swoje wyniki w piątek, co jest pierwszą formalną aktualizacją dla branży od czasu upadku banku w Dolinie Krzemowej w zeszłym miesiącu.

Inwestorzy i analitycy zwracają uwagę, że pełne skutki marcowych zawirowań będą odczuwalne już wkrótce, gdyż zbliża się koniec kwartału. Zamiast tego nacisk zostanie położony na opinie prezesów banków i dyrektorów finansowych na temat tego, co widzieli w ostatnim czasie i czego się spodziewać – zarówno dla banków, jak i dla gospodarki.

„Chodzi bardziej o komentarz i ton”, mówi Mr. Temple powiedział.

Kluczowym pytaniem dla inwestorów jest to, ilu klientów przeniosło swoje depozyty z mniejszych regionalnych pożyczkodawców do większych pożyczkodawców i jakie środki finansowe musieli podjąć mniejsi konkurenci, aby utrzymać się na powierzchni.

Istnieją już oznaki, że banki wycofały się z udzielania pożyczek, a słabnąca gospodarka może wywrzeć presję na inne firmy, które potrzebują gotówki.

„Ci dyrektorzy finansowi muszą być lepiej przygotowani, aby uzyskać trzeci stopień i przedstawić szczegółowe informacje o tym, jak sobie radzą i jak sprawy idą w dół” – powiedział Michael Kushma, dyrektor ds.

Gdzie indziej marże zysku są szczegółem, na który należy zwrócić uwagę.

Wraz ze wzrostem inflacji w zeszłym roku konsumenci byli skłonni płacić wyższe ceny wysyłane przez firmy ponoszące wyższe koszty. W rezultacie marże zysku przedsiębiorstw wzrosły w 2022 roku do najwyższego poziomu od 2008 roku.

Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe w pierwszym kwartale, zwiększając koszty dla firm i konsumentów. Ale firmom trudno jest podnieść ceny dla swoich klientów.

W przypadku firm z indeksu S&P 500 marża zysku netto, czyli procent przychodów firmy, który kończy się zyskiem, spadnie do najniższego poziomu od końca 2020 r., wynika z danych z FactSet.

Jeśli firmy nie mogą łatwo przenosić kosztów, prawdopodobnie staną się bardziej konserwatywne w podejmowaniu decyzji, powstrzymując się od wydatków i zwalniając pracowników, spowalniając gospodarkę.

„W czasie, gdy aktywność gospodarcza wyhamowała, przez kolejne trzy miesiące żyliśmy z wyższymi niż zwykle stopami procentowymi. Jaki jest wynik?” James Masserio, współprzewodniczący Americas Equity w Societe Generale, powiedział: „To będzie front i centrum dla ludzi”.

Podczas gdy wysokie oczekiwania są takie, że zyski spadną, opinie na temat różnych sektorów giełdy są bardzo zróżnicowane.

Według danych FactSet, oczekuje się, że zyski spółek surowcowych, takich jak przemysł wydobywczy i producenci materiałów, spadną o jedną trzecią od początku 2022 r., ponieważ obawy przed spowolnieniem globalnego wzrostu osłabiają popyt. Materiały takie jak miedź i aluminium.

Oczekuje się również, że firmy telekomunikacyjne i technologiczne odnotują gwałtowny spadek przychodów. Na drugim końcu spektrum oczekuje się, że najwięksi producenci ropy, tacy jak ExxonMobil i Chevron, odnotują dwucyfrowy wzrost zysków w piątym kwartale, podczas gdy oczekuje się, że branże przemysłowe odnotują dwucyfrowy wzrost zysków w ósmym kwartale.

Delta Air Lines, jedna z pierwszych dużych firm, która zgłosiła zyski, miała mieszane spojrzenie na własne wyniki. Firma powiedział w czwartek To było poniżej prognoz sprzedaży i zysku w pierwszym kwartale. Ale ze względu na „rekordowe rezerwacje na lato” wydał dobrą prognozę wzrostu w drugim kwartale.

Jak na razie giełda radzi sobie świetnie.

Pomimo ponurych perspektyw, ceny akcji utrzymują się na wysokim poziomie. S&P 500 jak dotąd poruszał się w bok w kwietniu, ale w ciągu roku wzrósł o 7 procent.

Do pewnego stopnia odzwierciedla to zwyżkę indeksu, z Apple, Microsoft i garstką innych spółek z dużymi kapitalizacjami, co oznacza, że ​​wzrosty cen ich akcji mogą napędzać indeks, nawet gdy inne spółki słabną.

Indeks Russell 2000 małych spółek amerykańskich, najbardziej narażonych na spowolnienie gospodarcze, spadł w tym miesiącu, ale indeks pozostaje dodatni w całym roku.

Niektórzy analitycy i bankierzy twierdzą, że wielu inwestorów spędziło ostatnie miesiące, przygotowując się na bardziej burzliwe czasy i już przygotowują się na złe wieści. Pomoże to utrzymać ceny rynkowe nawet w obliczu słabych raportów o zyskach.

To jest optymistyczna perspektywa. Kontrargumentem jest to, że – mimo fatalnych prognoz dotyczących gospodarki i zeszłorocznych zysków przedsiębiorstw – inwestorów nie czeka znaczące pogorszenie koniunktury. Nowe dane mogą to zmienić.

„To duży element układanki, którego nam brakuje” – powiedział. – powiedział Masserio.

Roba Copelanda Dostarczony raport.