Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell położył w piątek podwaliny pod obniżki stóp procentowych, choć odmówił podania dokładnych informacji o terminie i skali.
„Nadszedł czas na dostosowanie polityki” – powiedział prezes Fed w swoim długo oczekiwanym przemówieniu programowym wygłoszonym na corocznym spotkaniu Fed w Jackson Hole w stanie Wyoming. „Kierunek rozwoju jest jasny, a czas i tempo obniżek stóp procentowych będą zależeć od napływających danych, ewoluujących perspektyw i bilansu ryzyk”.
OBEJRZYJ NA ŻYWO: Prezes Fed Jerome Powell przemawia z konferencji w Jackson Hole
Podczas gdy rynki czekają na kierunek polityki pieniężnej, Powell skupił się na tym, co napędzało inflację, która doprowadziła do intensywnej serii 13 podwyżek stóp procentowych od marca 2022 r. do lipca 2023 r.
Zauważył jednak poprawę inflacji i bank centralny może teraz w równym stopniu skupić się na drugiej stronie swojego podwójnego mandatu, czyli zapewnieniu, że gospodarka oscyluje wokół pełnego zatrudnienia.
„Inflacja znacznie spadła. Rynek pracy nie jest już przegrzany, a warunki są gorsze niż przed pandemią” – powiedział Powell. „Ograniczenia dystrybucji uległy normalizacji. Zmieniła się także równowaga ryzyka w przypadku naszych dwóch mandatów”.
Obiecał, że „zrobi wszystko, co w naszej mocy”, aby rynek pracy pozostał silny, a inflacja nadal się poprawiała.
Giełdy wzrosły po wypowiedzi Powella, podczas gdy rentowność obligacji skarbowych gwałtownie spadła. Według FedWatch należącego do CME Group inwestorzy utrzymali 100% szans na obniżkę stóp procentowych o co najmniej ćwierć punktu procentowego we wrześniu, zwiększając prawdopodobieństwo obniżki o pół punktu do 1 do 3.
„Skoncentrowanie się na inflacji przez ostatnie kilka lat okazało się sukcesem” – powiedział ekonomista Paul McCully w programie „Squawk On” stacji CNBC. „To przede wszystkim zasługa zwrotu przewodniczącego Powella na ulicę”.
Widać postęp w realizacji celów
Mówiona stopa inflacji zbliża się do celu banku centralnego na poziomie 2%. Ostatnio bank centralny woli mierzyć inflację Pokazało, że stopa wyniosła 2,5%, w porównaniu z 3,2% rok temu i osiągnęła szczyt powyżej 7% w czerwcu 2022 r.
Jednocześnie stopa bezrobocia rosła powoli, ale konsekwentnie, ostatnio na poziomie 4,3%, w obszarze, który w przeciwnym razie byłby potwierdzonym w czasie wskaźnikiem recesji. Jednak Powell przypisał wzrost bezrobocia większej liczbie osób wchodzących na rynek pracy i wolniejszemu tempu zatrudniania, a nie wzrostowi zwolnień lub ogólnemu spadkowi na rynku pracy.
„Naszym celem jest przywrócenie stabilności cen przy jednoczesnym utrzymaniu silnego rynku pracy i uniknięciu gwałtownego wzrostu bezrobocia, który charakteryzował poprzednie wydarzenia inflacyjne, gdy oczekiwania inflacyjne były zakotwiczone na niskim poziomie” – powiedział. „Chociaż prace nie zostały ukończone, poczyniliśmy znaczne postępy w tym kierunku”.
Rynki oczekują, że Fed rozpocznie ograniczanie polityki pieniężnej we wrześniu, chociaż Powell nie określił, kiedy zacznie się łagodzenie polityki pieniężnej. W opublikowanym w środę protokole z lipcowego posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku zauważono, że „większość urzędników” uważa, że wrześniowa obniżka będzie właściwa, o ile nie pojawią się niespodzianki w zakresie danych.
„Jest bardzo zły. Kupił opcję zrobienia tego, co musiał zrobić w przyszłym miesiącu” – powiedział Joseph Lavorgna, główny ekonomista w SMBC Nikko Securities. „Myślę, że 50 nie ma znaczenia. [basis points] Szczególnie wysoki.”
Oprócz oceny obecnego stanu rzeczy Powell w swoim przemówieniu poświęcił sporo czasu na ocenę, co doprowadziło do gwałtownego wzrostu inflacji – osiągając najwyższy poziom od ponad 40 lat – a także na reakcję polityczną Fed i przyczyny osłabienia presji cenowej . Bez bezwładności.
„Dobry statek przejściowy”
Kiedy inflacja zaczęła rosnąć na początku 2021 r., on i jego współpracownicy – a także wielu ekonomistów z Wall Street – odrzucili ją jako „przejściową” i spowodowaną czynnikami związanymi z Covidem.
„Na statku Good Ship Transitory było dużo ludzi” – powiedział ze śmiechem do uczestników. „Na pokładzie znajdowała się większość głównych analityków i czołowych bankierów z sektora gospodarczego. Myślę, że zobaczę się dzisiaj z kilkoma byłymi towarzyszami statku”.
Gdy stało się jasne, że inflacja rozprzestrzenia się z towarów na usługi, bank centralny zaczął działać naprzód, ostatecznie dodając 5,25 punktu procentowego.
Wzrost inflacji, „zjawisko globalne”, powiedział Powell, „jest wynikiem szybkiego wzrostu popytu na towary, ciasnych łańcuchów dostaw, ciasnych rynków pracy i ostrego wzrostu cen towarów”.
Przypisał zaufanie do banku centralnego i dobrze skonsolidowane oczekiwania, że inflacja ostatecznie złagodzi gospodarkę, unikając gwałtownego pogorszenia koniunktury podczas cyklu podwyżek.
„FOMC nie uchylał się od wypełniania swoich obowiązków, a nasze działania dobitnie pokazały nasze zaangażowanie w przywrócenie stabilności cen” – powiedział. „Ważny wniosek z ostatnich doświadczeń jest taki, że oczekiwania inflacyjne, wzmocnione przez agresywne działania banku centralnego, mogą złagodzić inflację bez tłumienia popytu”.
Powell dodał, że z tego doświadczenia „jeszcze wiele można się nauczyć”.
„To jest moja ocena wydarzeń. Twój przebieg może się różnić” – powiedział.
„Zły introwertyk. Fan mediów społecznościowych. Irytująco skromny myśliciel. Miłośnik kawy. Ekspert od alkoholu. Internetowy geek”.