Zamiana akcji Kenvue na Johnson & Johnson to dobra okazja dla inwestorów

rozmiar czcionki

Johnson & Johnson

Oferuje słodką ofertę, aby zachęcić inwestorów do zamiany swoich akcji na większość udziałów w Kenvue, firmie konsumenckiej, którą J&J wprowadził na giełdę w maju.

Inwestorzy Johnson & Johnson (symbol giełdowy: JNJ) mogą chcieć rozważyć wymianę swoich udziałów w ramach transakcji o wartości 35 miliardów dolarów, której szczegóły zostały ogłoszone w poniedziałek rano. J&J oferuje właścicielom możliwość otrzymania 107 USD w akcjach Kenvue za każde 100 USD w akcjach J&J z zastrzeżeniem limitu.

Wynik netto w poniedziałek jest taki, że recenzenci kupują akcje J&J i sprzedają Kenvue (KVUE), aby spróbować zablokować spread o około 7%.

Akcje J&J wzrosły w poniedziałek o 1% do 171,82 USD, podczas gdy akcje Kenvue spadły o 2% do 23,52 USD. Sprzedaż do Kenvue może stworzyć okazję do zakupu jej akcji, które są notowane na najniższym poziomie od majowej oferty publicznej. Akcje osiągnęły szczyt na poziomie około 28 USD.

Dzisiejsze ogłoszenie J&J nie było zaskakujące, biorąc pod uwagę, że firma powiedziała podczas telekonferencji dotyczącej zysków w zeszłym tygodniu, że oferta zamiany – lub podział – może nadejść w ciągu kilku dni. Kenvue podał szczegóły w Długie S-4 Raport złożony dziś rano.

Zgodnie z warunkami umowy, właściciele J&J mają możliwość wymiany wszystkich, części lub braku akcji na Kenvue. Oferta wymiany kończy się 18 sierpnia, a ceny obowiązują od 14 do 16 sierpnia.

Posiadacze J&J muszą zarejestrować się, aby wziąć udział – jeśli nic nie zrobią, zatrzymają swoje udziały w J&J. Transakcja byłaby zamianą wolną od podatku – warunkiem wstępnym transakcji jest uzyskanie przez J&J pozytywnej opinii podatkowej.

Wielu inwestorów J&J może zrezygnować, decydując, że chcą skupić się na urządzeniach farmaceutycznych i medycznych J&J, zamiast kierować Kenvue do konsumenta.

J&J wybrał bardziej złożoną ofertę swapów, której szczegóły mogą wprowadzać w błąd niektórych inwestorów detalicznych, którzy stanowią dużą część jej bazy akcjonariuszy.

J&J oferuje zamianę 1,5 miliarda akcji Kenvue, czyli około 80% pozostających w obrocie akcji Kenvue, zachowując jednocześnie około 200 milionów akcji, które prawdopodobnie zostaną sprzedane lub wydzielone posiadaczom J&J w późniejszym terminie.

„Nie ma wątpliwości, że dystrybucja będzie zwolniona z podatku, pod warunkiem, że JNJ może udowodnić, że jego akcje Kenvue nie są częścią planu unikania podatków”, mówi ekspert podatkowy z Nowego Jorku, Bob Willens.

Jednym z trudnych aspektów podziału jest to, że istnieje duża szansa, że ​​oferta będzie nadsubskrypcyjna — oferta DuPont na 2021 r. zamiany swoich udziałów na udziały w International Flavours and Fragrances była prawie dwukrotnie nadsubskrypcyjna. Wynik będzie proporcjonalny, co oznacza, że ​​posiadacze J&J, którzy wezmą w nim udział, otrzymają tylko część swoich akcji wymienionych na Kenvue.

Jedynym wyjątkiem jest to, że inwestorzy, którzy złożą indywidualne udziały mniejsze niż 100 akcji J&J, otrzymają pełne uczestnictwo, co jest korzystne dla mniejszych posiadaczy J&J.

J&J mógł wybrać prostą ofertę, rozdzielając ponad połowę udziałów Kenvue za każdą akcję J&J, ale zdecydowali, że oferta wymiany jest lepszym pomysłem.

Pozytywne jest to, że Kenvue może zdobyć bazę akcjonariuszy, którzy chcą swoich akcji, a oferta wymiany to gigantyczny wykup akcji J&J napędzany akcjami Kenvue. Negatywy to wyciek wartości z rabatu oferowanego posiadaczom J&J oraz fakt, że recenzenci mogą czerpać znaczną wartość z transakcji.

AT&T

Wybrała prostą ofertę na swój udział

Discovery Warner Bros

w 2022 r. częściowo dlatego, że wydawało się, że arbs uzyska nieproporcjonalny udział w wartości, jeśli zdecyduje się na podział.

Kenvue, który jest właścicielem znanych marek, takich jak Tylenol, Listerine i Band-Aid, W zeszłym tygodniu ogłosił swoje pierwsze wyniki aSamodzielna spółka publiczna Oferowała prognozę zysku w 2023 r. w wysokości od 1,26 do 1,31 USD na akcję, wzrost sprzedaży o około 5% i rozruchowy zysk kwartalny w wysokości 20 centów na akcję.

Kenvue jest wyceniany na około 18-krotność oczekiwanych zysków na 2023 rok i przynosi 3,4%. J&J zwraca 2,8%. Kenvue nie jest firmą o wysokim wzroście – w nadchodzących latach średnio jednocyfrowy wzrost zysków może być kontynuowany od podstawy z 2023 r. – ale ma stabilne i rozpoznawalne portfolio konsumenckich marek zdrowotnych. Kenvue handluje z dyskontem do swojego najbliższego odpowiednika,

Halon

(HLN).

J&J pociągnął Kenvue do lokalnej odpowiedzialności za procesy sądowe dotyczące talku związane ze sprzedażą przez Kenvue zasypki Johnson’s Baby. Kenvue ponosi odpowiedzialność za opłaty międzynarodowe.

Moody’s

Investors Service napisał na początku tego roku, że nie spodziewa się, że odpowiedzialność zewnętrzna będzie znacząca, pisząc, że zakłada międzynarodowe spory sądowe „pozostaną nieistotne”.

Barron’s napisał przychylnie o Kenvue przed swoją pierwszą ofertą publiczną, a podział wydaje się być okazją do taniego zakupu akcji ze względu na presję arbitrażu na akcje Kenvue.

–Angela Palumbo przyczyniła się do powstania tego artykułu.

Napisz do Andrew Bary na adres [email protected]